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首发被否 宇邦新材盈利能力成上市“拦路虎”

2018-01-05 13:18:43  来源:南平门户网 阅读:158  

首发被否 宇邦新材盈利能力成上市“拦路虎”首发被否 宇邦新材盈利能力成上市“拦路虎”

  新一届发审委日前举行发审会,上会6家公司仅通过1家,过会率17%,两个月前,证券报曾刊发《宇邦新材近年来持续下降》的文章中提到:公司连续三年业绩下滑,且降幅不断扩大,盈利能力遇“瓶颈”,可能将成为A股上市的“拦路虎”,有人做了统计,发现自本届发审委01月05日开始举行发审会议以来,共审核了39家公司的IPO,22家通过,14家被否,另有3家被暂缓表决,净利、毛利均下滑却仍想扩产能证监会发审委会议对宇邦新材提出的第一问询问题是:发行人同行业公司技术不断趋同,行业竞争加剧,且部分组件厂商自建或投资焊带厂,逐步向上游延伸,这与之前平均90%左右的过会率,形成了很大反差,请发行人代表说明:(1)发行人毛利率高于同行业可比公司平均水平及变动趋势与同行业可比公司存在明显差异的原因及合理性;(2)结合政策变化、行业发展趋势、市场竞争格局等说明经营业绩是否会延续下降趋势,可持续盈利能力是否存在重大不确定性。

  有评论甚至联想到,IPO通过率低了,新股自然也就少了,这样老股票就容易上涨,壳资源股的价值也会抬高,招股说明书显示,宇邦新材2018年、2018年、2018年、2018年1-01月归属母公司股东的净利润分别为11132.14万元、9171.97万元、6982.49万元、2831.56万元,较上年同期增长幅度分别为7.64%、-14.45%、-23.87%、-40.57%;销售毛利率分别为36.16%、35.1%、26.69%、17.67%,在换届以后,发审会内容与形式都有一些改变,发审委的委员们因职业与专业背景变化,其所关注的重点也可能与过去不尽相同,请发行人代表结合市场竞争格局、低毛利率现状等说明消化募投项目产能的措施、募投项目实施的可行性与必要性,这就难免存在对问题的理解及相关各方的磨合问题,因此通过率有一定波动是正常的。

  此前迈奇化学、圣迪乐村、回头客等企业纷纷终止IPO审查,其原因正是由于公司存在业绩下滑或者业绩波动较大的情况,一次上会6家公司有5家被否的局面,只能是偶然的,不至于成为常态,实控人股权代持关系遭追问除以上问题外,宇邦新材的高废料处置收入、大幅攀升的应收票据余额和商业承兑汇票余额、关联交易、实控人股权代持等方面均被证监会发审委一一询问,也许各方人士还需换个角度来看待IPO的低过会率的现象,2002年01月,王应素、秦佩芳设立了宇邦新材前身——苏州工业园区宇邦新型材料有限公司,注册资本为50万元。

  在市场上,也就有所谓“3000万是个坎”的说法,而王应素为宇邦新材实际控制人肖锋配偶之父亲,秦佩芳为实际控制人林敏之母亲,至于公司治理体系是否健全、经营是否独立及是否具备可持续发展的能力,往往都被忽视,发审委则进一步关注到报告期内发行人与实际控制人肖锋之配偶王歌曾控股的鑫腾电子交易额持续增加,占发行人材料采购总额比例同比上升,占鑫腾电子营业收入接近100%,鑫腾电子主营业务收入金额较大但持续微利,沪深股市之所以有不少上市公司会陷入“一年绩优、两年绩平、三年绩差”的怪圈,在很大程度上就与其虽然在某个时段有着比较良好的业绩,但其基础不扎实,甚至是经过某种特殊处理有关,因此,发审委请发行人代表说明:(1)王歌转出鑫腾电子控股股权的原因、定价依据及合理性;(2)鑫腾电子在人员没有增加的情况下营业收入逐年大幅增加的原因,该公司持续微利的原因及商业合理性;(3)常熟铭奇成立不久即成为发行人主要供应商的合理性;(4)发行人及其关联方与两家公司是否存在委托持股情况,历任股东、董事、监事、高管与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高管之间是否存在关联关系;(5)两家公司是否存在为发行人代垫费用、代为承担成本或转移定价、其他利益安排等利益输送情形,从这个意义上来说,跳出简单地以公司盈利能力为主要标准的框框,更多从治理结构及可持续发展的角度来评判,就成为发审委的一项重要工作

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